Anomalie - les véritables architectes de la crise économique?

Ceux d'entre vous qui ont suivi Nouriel Roubini lors de la crise monétaire asiatique il ya une décennie devrait * ont déjà reconnu la similitude entre cette crise et celle-ci. Roubini a récemment été interviewé et a donné son opinion: "Les Etats-Unis a vécu dans une situation d'excès pendant trop longtemps les consommateurs étaient hors dépenses de plus que leur revenu et le pays était passé plus de son revenu, en courant grands déficits des comptes courants.. Maintenant, nous devons nous serrer la ceinture et économiser plus. Le problème est que plus élevé de l'épargne à moyen terme sont positives, mais dans le court terme Une réduction de consommation sur la consommation rend la contraction économique plus sévère. "

C'est le paradoxe de l'épargne. Mais nous avons besoin d'épargner davantage en tant que pays, et nous avons de canaliser davantage de ressources aux secteurs de l'économie qui sont plus productives. Et quand vous avez un trop grand nombre d'ingénieurs financiers et non comme de nombreux ingénieurs en informatique, vous avez un problème ...... Je pense que ce pays a besoin plus de gens qui vont être des entrepreneurs, plus de gens dans le secteur manufacturier, plus de gens vont dans des secteurs qui vont conduire à long terme la croissance économique. Lorsque les meilleurs esprits du pays vont tous à Wall Street, il ya une distorsion dans la répartition du capital humain à certaines activités qui deviennent excessifs et finalement inefficace. "Toutefois, le prix Nobel Robert Merton de la Harvard Business School a une perspective différente :

nous avons besoin de plus d'ingénieurs financiers, pas moins de risques et l'innovation, y compris les dérivés, ne vont pas disparaître, et nous devons les directions haut, les conseils et organismes de réglementation des institutions financières qui les comprennent. "Qui sont les ingénieurs financiers? Et qu'est-ce que Ils Talking About? J'ai reçu ma maîtrise ès sciences en ingénierie financière en 2002 et encore à ce jour personne ne sait ce que l'enfer que cela signifie. Ok, ingénieurs financiers sont souvent des «scientifiques fusée" (littéralement) qui sont embauchés par les grandes banques et multinationales à construire des modèles mathématiques sophistiqués avec l'intention de prédire la probabilité d'événements à risque, afin de fournir des évaluations pour les instruments qui sont traditionnellement difficiles à prix, et de créer des titres synthétiques pour la couverture des risques (et parfois pour spéculer).

«En tant que spécialiste des LBO Ted Stolberg dit une fois Inc Magazine,« L'ingénierie financière est un peu comme construire un pont. Vous pouvez le construire comme bon vous semble tant qu'elle ne s'effondre pas lorsque les camions lourds courir sur elle et vous pouvez ajouter des voies supplémentaires quand vous voulez plus de trafic pour aller sur elle. Et quand tout cela se fait, ce devrait être une chose de la beauté, comme le Golden Gate »(Warsh, 1993, p. 296). Ces «quants», comme ils sont affectueusement appelés, sont souvent attirés par des emplois bien rémunérés mauvaise académique par Wall Street à des emplois bien rémunérés à Londres, New York, Chicago ou en Californie. Les dirigeants d'entreprises qui embauchent ces Quants souvent comme pour rappeler à leurs investisseurs que tout ira bien raison de les esprits brillants qu'ils ont maintenant sur la paie. Malheureusement, il ya deux grands problèmes en ingénierie financière qui ont émergé avec le recul. Premièrement, la finance est finalement sur les êtres humains et leurs relations les uns aux autres.

Finances réel ne ressemble guère à l'ordre logique des mathématiques et de physique. La plupart des modèles dans la finance commence avec l'hypothèse de base de «l'Homo Economus", l'hypothèse que l'homme est un être rationnel. Cela a été largement prouvé être un merci hypothèse erronée de la recherche récente de la neuroscience cognitive. Deuxièmement, la sortie des modèles financiers est mal interprété par les décideurs dans la gestion de niveau senior. Comme Alfred Korzybski a déclaré: «La carte n'est pas le territoire». La prise de décision beaucoup trop a été fondée sur ces modèles, leur donnant beaucoup trop de poids. Les cadres supérieurs semblent tous désireux de confirmer leur succès et de nier leurs échecs, c'est la nature humaine après tout. Financial Models: Rationalité Stock Market ou d'irrationalité? «Il est plus qu'une métaphore pour décrire le système des prix comme une sorte de machinerie ou d'un système de télécommunication qui permet aux producteurs individuels de regarder simplement le mouvement de quelques conseils, comme un ingénieur peut regarder les mains d'un des cadrans années, en Afin d'ajuster leurs activités à des changements dont ils ne peuvent jamais en savent plus que se reflète dans le mouvement des prix. " - FA Hayek L'hypothèse de marché efficient est tout à fait attrayante conceptuellement et empiriquement, ce qui explique sa popularité durable.

En un mot, les marchés boursiers efficaces sont généralement considérés comme des marchés d'équilibre dans lequel les prix reflètent pleinement la sécurité de toutes les informations pertinentes disponibles sur la valeur «fondamentale» des titres (tangentiellement, Benjamin Graham, célèbre pour co-auteur de l'ouvrage de sécurité fondamentalistes Analyse avec David L. Dodd, a été cité comme disant peu avant sa mort, "je ne suis plus un défenseur de techniques élaborées de l'analyse de la sécurité afin de trouver des occasions de valeur supérieure ... Je doute que ces efforts considérables va générer des sélections assez supérieure pour justifier leurs coûts ... Je suis sur le côté de l'école du «marché efficient» de la pensée ... "[Malkiel, 1996, p. 191]). Malgré sa popularité, l'efficacité des marchés des capitaux théorie a résisté à certaines critiques très approprié. Depuis une théorie est un modèle de réalité et non pas la «réalité» elle-même, des anomalies surgissent là où la théorie ne reflète pas la réalité et la théorie de l'efficience des marchés financiers ne fait pas exception.

L'article Ray Ball La théorie de l'efficience des marchés: Réalisations et limites (Ball, 1994, p. 40) présente une perspective plutôt équilibré et illumine quelques anomalies intéressantes: 1) Une étude réalisée par Français et Rouleau suggère que les prix surréagir à de nouvelles informations qui est ensuite suivie par une correction, permettant aux investisseurs de prendre leurs bénéfices contrariante. 2) La volatilité excessive des prix due à la «illusions extraordinaires et la folie des foules". 3) Les prix à la underreact résultats trimestriels, ce qui en soi semble une anomalie dans la tendance des prix à sur-réagir aux nouvelles informations. 4) Une étude récente menée par Fama et français fournit la preuve qu'il n'y a aucune relation entre les bêtas historiques et les rendements historiques qui a conduit beaucoup à croire le MEDAF équilibre basé, développé considérablement en raison de l'énorme quantité de données empiriques sur l'efficacité, a échoué. (Non inclus dans l'article de Ball, mais racontée dans Malkiel une marche aléatoire de Down Wall Street, est l'histoire de la façon dont Fama et français a également déterminé que l'achat d'un stock qui a de mauvais résultats pour les deux dernières années sera souvent vous donner des rendements supérieurs à la moyenne au cours de la prochaine deux ans (Malkiel, p. 198), permettant ainsi contradicteurs de faire un bénéfice encore une fois.) 5) Il existe des modèles saisonniers se trouvent dans les données sur les rendements boursiers ou les petites entreprises, telles que «l'effet de Janvier", où le stock les prix sont anormalement élevés au cours des premiers jours de Janvier ou «l'effet week-end" où le stock moyen de retours négativement corrélée à partir de clôture du vendredi à la clôture de lundi.

Anomalies manquants de l'article Ball comprennent: 1. les preuves que les entreprises avec de faibles ratios cours-bénéfice plus performantes que celles avec les plus ratios P ​​/ E. 2. les preuves que les stocks qui se vendent à faible valeur comptable ratios ont tendance à offrir des rendements plus élevés. 3. les preuves que les stocks de haute dividendes initiaux ont tendance à offrir des rendements plus élevés (Malkiel, p. 204 -207). Lorsque l'article de Ball se différencie de la plupart des autres résumés des épreuves et des tribulations de la théorie de l'efficience des marchés financiers est dans une section intitulée «Les défauts de" l'efficacité "comme un modèle des marchés d'actions» (Ball, p. 41 - 46) où il traite de la négligence générale dans les recherches théoriques et empiriques sur l'efficacité du marché boursier des coûts de traitement et d'acquisition de l'information. Cette négligence pourrait être la raison de ces anomalies, telles que «l'effet de petite entreprise», la tendance des stocks de petites capitalisations de fournir des rendements plus élevés. Il critique également l'hypothèse dans l'hypothèse des marchés efficients des investisseurs "homogénéité" et suggère la nécessité d'un nouveau programme de recherche. Bal considère également le rôle des deux les coûts des transactions dans la littérature la théorie des marchés efficients "loin d'être résolu" et l'effet du mécanisme de marché réelle sur les prix négociés, aussi connu comme «effets de microstructure du marché».

Il défend la théorie de l'efficacité des marchés de l'argumentation de Robert Shiller (que la variance historique des prix des actions a été beaucoup plus volatile que peut être justifiée par la variance historique en dividendes réels) en remettant en cause l'utilisation Shiller d'un retour du marché constants attendus en termes nominaux. Depuis CAPM suppose un taux de risque constant sans retour et une prime de risque constante du marché, il est impossible de déterminer une "bonne" quantité de variance de l'indice de marché. Bal défend également l'efficacité du marché du Shiller et behavioralists d'autres à soutenir que la moyenne-réversion des rendements boursiers n'implique pas nécessairement l'irrationalité des marchés. CAPM ne prétend pas à rejeter la tendance pour les périodes de rendements relativement élevés pour être suivies de périodes de rendements relativement faibles. En fait, ces modèles cycliques peuvent être le résultat de réponses rationnelles par les investisseurs à des conditions politiques / économiques et des sociétés à l'évolution de la demande des investisseurs pour les actions.

Bal accorde alors plus d'espace pour Shiller et l'behavioralists en terminant sa pièce avec la question rhétorique «Est» de comportement »des finances de la réponse?" Très vite, il répond: «Je ne pense pas ainsi» (Ball, p. 47). Je voudrais reformuler la question afin qu'il lit "t" comportement "des finances fournissent des réponses utiles?" et ma réponse serait «oui». Que ce soit ou non les investisseurs agissent rationnellement, c'est-à si oui ou non les investisseurs précisément de maximiser l'utilité attendue est une hypothèse importante de l'hypothèse de marché efficient et si elle n'est pas vraie, elle peut expliquer pourquoi les anomalies existent. Le travail dans la théorie du prospect par Allias, Kahneman et Tversky fournit une preuve importante que l'hypothèse standard de maximisation de l'utilité attendue assumé par la plupart des économistes financiers ne peuvent pas fournir des représentations précises du comportement humain (états théorie des perspectives que les individus sont mieux représentés que la maximisation d'une somme pondérée des " utilitaires ", déterminé par une fonction de probabilités vrai qui donne du poids à zéro probabilités extrêmement faibles et un poids de un à probabilités extrêmement élevées). Bien qu'une telle preuve n'est pas accablante, il est troublant de dire le moins (Shiller, 1997).

Chose intéressante, l'article Ball omet la pratique courante des économistes financiers à classer la théorie de l'efficience des marchés boursiers en trois types qui, du moins au plus orthodoxes, sont comme suit: 1. Les Etats-forme faible que l'histoire des mouvements de prix des actions ne contient pas de renseignements utiles permettant aux investisseurs de toujours surpasser une théorie de buy-and-hold gestion de portefeuille. 2. La forme semi-forte maintient qu'aucune information publiée disponible aidera les analystes de la sécurité de sélectionner "sous-évalué" les valeurs mobilières. 3. La forme forte détient que tout connu ou connaissable, même sur une société se reflète dans le prix de l'action. La preuve statistique donne de la crédibilité aux formes faibles et semi-solides, et des réductions de la forme forte révélant que des initiés ont réalisé des profits dépassant la négociation sur des informations privilégiées. À l'appui des formes faibles et semi-solides, les résultats de l'étude Ball et Brown la mi-1960 (Ball, p. 35) de la façon dont le marché boursier répond effectivement à des annonces de gains annuels suggère que le marché anticipe environ 80% de la de nouvelles informations trouvées dans les gains annuels avant le bénéfice ont été effectivement annoncé.

En d'autres termes, les investisseurs étaient pour la plupart privés de possibilités futures de profiter de la nouvelle information depuis les cours des actions avait déjà traité l'information publiée dans les rapports bénéfice annuel. Il me semble investisseurs et les «quants» comme feraient bien de ne pas avaler toute entière une approche, les verrues et tous, mais de peser soigneusement les preuves de toutes les différentes approches. Dans l'expérimentation scientifique, où Quants sentent à la maison, il n'ya pas de succès et des échecs, des résultats seulement ou les résultats. Tout ce qui ressortent sont les points de données que vous dire si vous hypothèse est correcte ou non. Malheureusement, dans les marchés de capitaux, si une "expérience" est mis à profit assez, vous pouvez faillite des pays entiers, et maintenant, peut-être même du monde. Dans les marchés de capitaux, le risque réel d'expérimentation, comme cela peut entraîner chez les personnes ne mangeant pas. Quel est le risque et où commence Ingénierie Financière Come In? Eh bien, nous pouvons dire intuitivement, il semble y avoir une relation positive entre risque et incertitude. Le plus certain que nous pouvons être d'un résultat particulier, moins il est risqué. Toutefois, dans un monde dynamique comme le nôtre où nous pouvons à peine (et généralement à tort) de prédire les cinq jours à partir de maintenant météorologiques, comment un gestionnaire financier, agriculteur, ou toute partie intéressée s'attendre à prédire, par exemple, le prix du thé en Chine semaines, des mois, voire des années à partir de maintenant?

C'est là que la beauté de la nature asymétrique d'un instrument financier appelé une «option» est disponible en:. "Une option call est le droit d'acheter une quantité déterminée de certains actifs sous-jacents en payant un prix d'exercice précisé, le ou avant une date d'expiration Une option de vente est le droit de vendre une quantité déterminée d'un actif sous-jacent pour un prix d'exercice précisé, le ou avant une date d'expiration »(Figlewski et Silber, 1990, p. 4). La perte potentielle d'un investisseur est limité à la prime, tandis que le bénéfice potentiel est illimité. Ainsi, alors il peut être impossible de prédire le prix futur du thé en Chine, il est possible de fixer un plancher pour le montant de la perte a permis de se produire sans la fixation d'un plafond sur les bénéfices récoltés. Options d'appartenir à une catégorie d'instruments financiers appelés produits dérivés, bien nommé, car ils tirent leur valeur de quelque chose d'autre. Options, par exemple, tirent leur valeur de l'actif sous-jacent. Autres dérivés comprennent des taux d'intérêt et contrats à terme de taux de change et des swaps, dont les valeurs dépendent de l'intérêt et les taux de change (certaines parties des obligations d'échange le paiement en espèces, car ils peuvent préférer flux de paiement de quelqu'un d'autre), à ​​terme de marchandises, dont la valeur dépendra de prix des matières premières, et en avant contrats, qui sont semblables à de futurs contrats, sauf que les matières premières sous contrat est effectivement livrée à une date future déterminée. Mais comment pouvons-nous utiliser ces instruments afin de minimiser notre exposition au risque?

«L'ingénierie financière est l'utilisation d'instruments financiers de restructurer un profil existant financiers dans l'une ayant plusieurs propriétés souhaitables» (Galitz, 1995, p. 5). En d'autres termes, il est de la province de l'ingénieur financier à la conception «synthétique» des titres souhaités pour atteindre des résultats risque-rendement. Vous prenez des combinaisons d'options, futures, swaps, etc et de créer de nouveaux titres pour atténuer les risques imprévus. En supposant que les flux de trésorerie entre la droite et la sécurité de portefeuille synthétique sont équivalentes, alors toute la différence dans les valeurs de marché actuelles des deux est une opportunité d'arbitrage. Un arbitrage est le commerce dans lequel on achète quelque chose à un prix et vend simultanément essentiellement la même chose à un prix supérieur, afin de faire un profit sans risque (Dans un marché efficient de telles opportunités devraient être rares, et quand l'investisseur astucieux ont profité de c'est le processus même doit conduire le prix de ce qu'ils achètent et le prix de ce qu'ils vendent en bas).

Un exemple simple de comment fonctionne réellement ingénierie financière Dans son article, L'arithmétique de l'Ingénierie Financière (Smith, 1999, p. 534), Donald J. Smith utilise l'arithmétique et l'algèbre simples pour illustrer les relations d'une variété de combinaisons de sécurité différents (titres synthétiques ) utilisés par les ingénieurs financiers pour créer ces uniques risque-rendement des compromis. Sa formule de base explicative ressemble à ceci; A + B = C, où A + B composent le portefeuille C synthétique est la sécurité droites signe + désigne une position longue ou une posture de prêt - signe dénote une position courte ou une posture d'emprunt aide l'arithmétique décrites ci-dessus, Smith peut illustrer la structure relationnelle de ces titres synthétiques; swaps de taux d'intérêt + Interest Rate Swap = + Note illimité à taux fixe - à taux variable Le coupon pour la plupart des obligations est fixé à l'avance, d'où le nom fixe titres à revenu, mais de nombreuses questions ont coupons sont remis sur une base régulière et donc flottent, elles sont appelées obligations à taux variable.

Colliers Collier + = + Cap - Floor "Caps" et "Planchers" sont des contrats d'option qui garantissent le maximum de [CAP] et moins [étage] taux qui peut être atteint. Caps et floors sont essentiellement des contrats de taux d'intérêt d'assurance qui assurent contre les pertes résultant de la hausse des taux au-dessus ou tomber en dessous des niveaux déterminés. Mini-Max Floater + Mini-Max à taux variable = + typique à taux variable - Flotteurs Cap Inverse - Inverse Floater = - Deux billets à taux fixe + illimité à taux variable Notez-Cap inverse floaters appel aux investisseurs qui sont haussiers sur les prix des obligations et des s'attendre à des taux d'intérêt à la baisse. C'est la sécurité de synthèse qui Robert Citron utilisé à tort et ont fini par ruiner le comté d'Orange, en Californie, lorsque la Réserve fédérale a fortement relevé les taux d'intérêt en 1994. Cette folie a fini par coûter Orange County 1,7 milliard de dollars en dollars de 1994! Accords de participation entente de participation + = + Cap - Etage Cette formule arithmétique simple manie un grand pouvoir explicatif pour ceux qui cherchent à une compréhension facile de la complexité de l'ingénierie financière.

Toutefois, l'ingénieur financier doit être prudent avec l'épée à double tranchant des instruments dérivés. Lorsqu'il est utilisé pour funds, produits dérivés peuvent être précieux gardes contre le risque, cependant s'il est utilisé pour spéculer, ils peuvent inviter des risques inutiles. En outre, l'orgueil peut être dévastateur car parfois les gains peuvent être trop complexes pour comprendre pleinement. Des conséquences involontaires peuvent être une chienne (voir credit default swaps) Le Gouvernement des Etats-Unis = Les ingénieurs paléo-financier "Heureux sont les jeunes, car ils hériteront de la dette nationale» Herbert Hoover Regardons l'un des régimes les plus complexes de l'ingénierie financière de tous les temps, la relation entre le Trésor des États-Unis et le système de Réserve fédérale. La Réserve fédérale est une société privée. En d'autres termes que l'expression populaire va, "La Réserve fédérale est comme« fédérale »comme Federal Express". Les détenteurs de plus grand stock de la Federal Reserve Bank sont les 17 plus grandes banques de la planète. Comme une question de record, pour les États-Unis au siècle dernier a été l'un des déficits et la dette.

Autrement dit, un déficit se produit chaque fois que vous dépensez plus que vous avez. Chaque fois que le gouvernement dépense plus que ce qu'il a il doit émettre un titre de créance ou reconnaissance de dette, généralement un américain au Trésor d'obligations, pour couvrir les dépenses. Le cartel des banques de la Réserve fédérale acheter ces obligations (avec papier-monnaie littéralement créé à partir de fines de l'air) sur la promesse que le gouvernement paiera la Réserve fédérale de retour à la fois le principal et un taux d'intérêt fixe. En échange de ce paiement d'intérêt, la Réserve fédérale crée littéralement de l'argent (surtout électroniquement et complètement hors de l'air mince) à travers des comptes du grand livre manipulés. Que la plupart des gens ne reconnaissent pas, c'est que le principal moyen du Trésor génère des revenus pour rembourser la dette c'est la Réserve fédérale est par la fiscalité. Autrement dit, nos impôts sur le revenu va directement aux banquiers. Un fait plus réfléchir est-ce, pour avoir une idée de combien les Etats-Unis doit aux détenteurs d'obligations (à savoir, le cartel bancaire de la Réserve fédérale), juste jeter un oeil à la dette nationale. Il culmine à plus de 11 billions de dollars (un billion souvenez est mille milliards, un milliard et un milliard, et un millier de dollars est mille.

Avec une population estimée des Etats-Unis d'305.367.770, ce qui signifie que la part de chaque citoyen des Etats-Unis de l'encours de la dette publique s'élève à près de 40K à cette écriture. La partie délicate est-ce, si la croissance de la dette est constant et supérieur au taux de croissance du revenu réel moyen, alors que devrions-nous attendre du gouvernement à faire lorsque les recettes fiscales ne sont plus suffisants pour payer l'intérêt sur la dette? Puis, une fois l'argent (encore une fois, ce qui a été créé à partir de fines de l'air) ruisselle le long du dos dans l'économie que le gouvernement qu'il dépense, et trouve son chemin de retour dans les banques privées. Une fois là, l'inflation réelle commence par la magie de la réserve fractionnaire bancaire. C'est tout documenté dans le manuel de la Réserve fédérale propres intitulé "Mécanique monnaie moderne". En un mot, car ils ne maintiennent une fraction des réserves réelles sur la main (alors que leurs livres qu'on dira faussement qu'ils ont la totalité du montant) la monnaie est gonflé et le risque de panique bancaire sont toujours présents.

Il ya seulement trois cours de base de l'action du gouvernement peut prendre, répudier, hyperinflate, ou liquider. Je suis favorable à la liquidation des actifs gouvernementaux (non essentiels propriétés gouvernementales comme la FDA, FCC, ou l'IRS) sur la répudiation ou l'hyperinflation simplement parce que la liquidation des biens du gouvernement est le plus sûr moyen de mettre fin à grand gouvernement que nous connaissons. Répudiation choquerait l'économie, les taux d'intérêt montent en flèche, et les prix des obligations chuterait; trop de risque. L'hyperinflation ne dévaluer la monnaie et tout le monde appauvrir concernés. En Conclusion Tout cela me ramène au point de départ pour citer Nouriel Roubini encore: «Les États-Unis a vécu dans une situation d'excès pour les consommateurs trop longtemps été hors dépenses de plus que leur revenu et le pays était passé plus de son revenu, en courant. grands déficits des comptes courants. Maintenant, nous devons nous serrer la ceinture et économiser plus. Le problème est que plus élevé de l'épargne à moyen terme sont positives, mais dans le court terme Une réduction de consommation sur la consommation rend la contraction économique plus sévère.

C'est le paradoxe de l'épargne. Mais nous avons besoin d'épargner davantage en tant que pays, et nous avons de canaliser davantage de ressources aux secteurs de l'économie qui sont plus productives. Et quand vous avez un trop grand nombre d'ingénieurs financiers et non comme de nombreux ingénieurs en informatique, vous avez un problème ...... Je pense que ce pays a besoin plus de gens qui vont être des entrepreneurs, plus de gens dans le secteur manufacturier, plus de gens vont dans des secteurs qui vont conduire à long terme la croissance économique. Lorsque les meilleurs esprits du pays vont tous à Wall Street, il ya une distorsion dans la répartition du capital humain à certaines activités qui deviennent excessifs et finalement inefficace. "Je suis entièrement d'accord que la solution réside dans l'entrepreneuriat. Toutefois, la citation est bookended par le concept de «l'excès» et l'associe à notre crise économique. Cela pose la question si, qui sont les véritables architectes de cet excès, les ingénieurs financiers sont seuls ou de la Réserve fédérale et le Trésor américain complices aussi bien?

RÉFÉRENCES
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* Les leçons de l'Yens (j'ai écrit ce retour en 1998 pour le journal du Golden Gate étudiant de l'Université, si vous remplacez "Japon" pour "l'Amérique" cela pourrait être vrai aujourd'hui) Aussi peu que dix ans auparavant, on pensait que l'Amérique du chômage et taux de croissance ne serait jamais plus attrayante que celles du Japon. Une telle pensée s'est avérée fausse, et la piqûre se fait sentir à travers le monde. Quel effet, le cas échéant, faire des problèmes dans une partie du monde ont sur les autres? Eh bien, l'économie japonaise sombrer, le dernier des Tigres asiatiques d'être frappé par l'iceberg crise monétaire asiatique est une cause de préoccupation pour certains étudiants de l'Université d'or Gate à San Francisco. Les étudiants internationaux qui reçoivent des fonds en provenance du Japon sont les plus immédiatement affectés. Erina Ishikawa (MBA, l'entrepreneuriat) et Dongil Yun (maîtres, systèmes informatiques), ont tous deux subi les effets d'un taux de change défavorable depuis le déclin du yen.

«Quand je suis venu (en Amérique) il ya dix ans, les choses étaient beaucoup moins cher pour nous au Japon, maintenant c'est l'inverse", a déclaré Yun. Anticiper les problèmes économiques au Japon et en remarquant les taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis, Misa Aoki (MA, Relations publiques) a changé ses économies Yen dollars sur un an. Bien que n'étant pas touchés par la menace d'affaiblissement du pouvoir d'achat due à sa prévoyance, elle s'inquiète toujours trouver un emploi après leur diplôme et de retourner au Japon. Ces craintes ne sont pas infondées. Le taux de chômage en hausse de 4,1% est le plus élevé au Japon depuis la Seconde Guerre mondiale. Heureusement, aucune des personnes interrogées savaient de toute personne qui a dû abandonner l'école et retourner au Japon en raison de la crise. Ils ont tous dit qu'ils étaient préoccupés par l'avenir de l'économie du Japon, mais qu'ils ont finalement ne pense pas que la crise actuelle est que les grandes d'un accord. Jiro Ushio, président de la puissante Association japonaise des dirigeants d'entreprise échos le même sentiment, «[l] es réalités de l'économie du Japon ne sont pas aussi mauvais que le monde pense." Le président de la Chambre de commerce américaine au Japon, Glenn S. Fukushima, a déclaré: «[f] undamentally il descend au fait que les personnes au Japon en général ne pense pas que les choses sont si mauvaises qu'elles ont besoin d'avoir un changement fondamental ». Même au Japon, le sentiment que les Etats-Unis s'attend à ce que son économie propre bulle de pop bientôt et est simplement à la recherche d'un bouc émissaire.

Évidemment, il y avait suffisamment de problèmes pour le secrétaire au Trésor, Robert Rubin, d'intervenir pour soutenir le yen baisse à la mi-Juin. Son pari de plusieurs milliards de dollars payés dans le court terme, inverser glisser le yen de 8% en une journée. Les détracteurs du gouvernement du Japon soutiennent que les directives sous par le ministère des Finances, les banques japonaises a fait mauvais prêts à des sociétés faibles au lieu de laisser le marché fonctionner. Les créances douteuses représentent plus de 600 milliards, un montant supérieur à l'ensemble de l'économie de la Chine, pays le plus peuplé du monde. Curieusement cependant, le peuple japonais massivement réélu l'actuel gouvernement. Prescriptions pour la récupération sont partout, du MIT, Paul Krugman suggère que la banque centrale du Japon devrait gonfler la masse monétaire et les taux d'intérêt plus bas pour stimuler la demande intérieure, tandis que d'autres disent que la déréglementation du Japon d'avril "Big Bang" programme de libéralisation sera finalement payante à long terme. Que ce soit le "big bang" ou une plus schumpétérien "évolutionnaire" cours est pris, avec la démission la semaine dernière du Premier ministre Hashimoto, l'avenir est incertain.

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